工业集团的业务退出 (Bombardier)：一家同时造飞机和造火车的公司，为什么最后放弃了飞机？

# 商业复盘备忘录：工业集团的业务退出 (Bombardier)

> 一家同时造飞机和造火车的公司，为什么最后放弃了飞机？
> 周期: 2015 - 2020 | 行业: 新经济与出行
> 巅峰: 加拿大交通装备集团，业务涵盖支线客机、公务机与轨道交通，通过多国项目与合资安排在全球市场经营，是少数同时涉足航空与轨道的制造商
> 终局: 因新机型研发延期与成本超支导致财务承压，先后出售支线客机与商用航空业务，最终退出商用航空，仅保留公务机业务，集团规模大幅缩小

## 核心概览
两个重资产、长周期的业务放在同一张资产负债表上，风险是叠加的。巅峰期加拿大交通装备集团，业务涵盖支线客机、公务机与轨道交通，通过多国项目与合资安排在全球市场经营，是少数同时涉足航空与轨道的制造商；终局是因新机型研发延期与成本超支导致财务承压，先后出售支线客机与商用航空业务，最终退出商用航空，仅保留公务机业务，集团规模大幅缩小。

## 社区公投头号死因
1. [资本财务] 多业务线同时大额投入 (1,955 票)
2. [产品技术] 新机型研发与供应链管理不足 (1,642 票)
3. [战略决策] 项目承诺与执行能力脱节 (1,329 票)

## 可执行教训
### 重资产多元化的项目要错开现金高峰
> 把多条业务线的现金需求放在同一张时间表上评估。

- ✅ 推荐做 (DOs):
  - 把各业务线的现金需求放在同一时间表评估
  - 对新项目设定基于验证的交付承诺
- ❌ 绝不能做 (DON'Ts):
  - 不要同时在两个重资产行业推进大项目
  - 不要用乐观时间表换取订单与补贴

## 救亡方案
### 先把现金需求排在同一张表上，再决定保哪些业务 — 良略编辑部
干预时点: 2016 年前后新机型项目延期超支、集团财务压力显著上升时
- 必须断腕:
  - 停止用乐观时间表换取订单与补贴
  - 停止在两条重资产业务线上同时投入
  - 停止让集团流动性由单一项目决定
- 破局动作:
  - 统一评估各业务线的现金需求与回报周期
  - 对无法承担的项目果断转让或退出
  - 保留现金流稳定、竞争位置稳固的业务
- 预期结果: 集团债务可控，保留业务具备稳定现金流与竞争力。

## 社区见解
### 航空和轨道交通看起来是同一类生意——都是重资产、长周期、面向政府与大客户；但正因为如此，它们的现金需求会同时到达。 — 良略编辑部 (投资人)
造一架新客机需要十年以上的研发与巨额前期投入，轨道项目的周期同样长，回款依赖政府合同与里程碑验收。如果两条线在同一时期都需要现金，集团就必须靠融资或出售资产来平衡，而融资市场对这类公司的耐心取决于项目进度是否可信。当新机型反复延期、成本超支时，压力会同时传导到另一条业务线：它本来可以独立运转，却被迫为集团的整体流动性让路。于是公司开始拆解自己：先转让新机型项目，再卖掉支线客机，最后连轨道交通也卖掉，剩下的业务虽然质量不错，但已经不是原来那家公司了。
- 如果重来一次的纠偏招式 当两条业务线同时需要现金时，卖掉的往往不是最差的，而是最容易卖的。

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来源: 良略 · https://www.lianglue.com/c/bombardier