国家航司的破产重整 (Thai Airways)：一家服务口碑很好的国家航空，为什么连续亏损十年都改不动？

# 商業復盤備忘錄：国家航司的破产重整 (Thai Airways)

> 一家服务口碑很好的国家航空，为什么连续亏损十年都改不动？
> 週期: 2018 - 2022 | 行業: 新經濟與出行
> 巔峰: 泰国的国家航空公司，运营国内与洲际航线，机队规模上百架，拥有良好的服务口碑与航空枢纽资源，员工规模上万人，长期承担部分政策性航线任务
> 終局: 在连续多年亏损后遭遇需求骤降，公司进入破产重整程序，通过与债权人、租赁方谈判削减机队与债务，并在国家支持下继续运营，航线网络与人员规模大幅缩减

## 核心概覽
当组织调整需要跨部门共识，成本结构就会长期停留在原地。巅峰期泰国的国家航空公司，运营国内与洲际航线，机队规模上百架，拥有良好的服务口碑与航空枢纽资源，员工规模上万人，长期承担部分政策性航线任务；终局是在连续多年亏损后遭遇需求骤降，公司进入破产重整程序，通过与债权人、租赁方谈判削减机队与债务，并在国家支持下继续运营，航线网络与人员规模大幅缩减。

## 社區公投頭號死因
1. [組織管理] 治理与决策流程限制成本调整 (1,735 票)
2. [戰略決策] 承担缺乏盈利性的政策性航线 (1,457 票)
3. [資本財務] 采购与对冲安排造成额外损失 (1,180 票)

## 可執行教訓
### 国家航司的成本调整需要制度支持
> 在危机前建立可执行的成本调整机制。

- ✅ 推薦做 (DOs):
  - 为机队与人员设置与需求挂钩的调整机制
  - 把政策性航线的成本单独核算与补偿
- ❌ 絕不能做 (DON'Ts):
  - 不要用债务填补长期经营性亏损
  - 不要让审批流程成为调整的瓶颈

### 重整要在保护期内完成结构性调整
> 用一次性的手术替代逐年妥协。

- ✅ 推薦做 (DOs):
  - 在重整中同步处理机队、人员与航线
  - 与租赁方就退租条件达成一揽子协议
- ❌ 絕不能做 (DON'Ts):
  - 不要把成本调整推迟到重整之后
  - 不要期待需求回升掩盖成本问题

## 救亡方案
### 把四类合同一次性谈完 — 良略编辑部
干預時點: 2020 年债务无法滚动、进入重整程序时
- 必須斷腕:
  - 停止用债务填补经营性亏损
  - 停止在重整期内维持不盈利的航线
  - 停止逐项、分批推进成本谈判
- 破局動作:
  - 在重整框架内一次性谈判机队、人员、航线与采购
  - 把政策性航线单独核算并寻求补偿机制
  - 以更精简的网络恢复现金流平衡
- 預期結果: 公司在重整后以更低的成本结构恢复盈利能力。

## 社區見解
### 这家公司的服务口碑一直没有问题，问题是它没有办法快速把成本降下来。 — 良略编辑部 (行业研究员)
航空公司的成本调整涉及机队、人员、航线与采购四类合同，每一类都需要与不同的对手方谈判。当这些谈判需要在组织内部经过多层审批，调整速度就会慢于市场变化。多年亏损靠债务填补，债务规模最终超出经营改善的能力。重整程序提供的价值在于，它把原本分散且难以推进的谈判集中到一个受保护的框架里一次完成。
- 如果重來一次的糾偏招式 对国家航空公司而言，能不能调整成本结构，取决于治理机制给不给这个权限。

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來源: 良略 · https://www.lianglue.com/c/thai-airways