航空集团的重组退出 (LATAM)：一个横跨多国的航空集团，为什么要在最困难的时候把自己重新谈判一遍？

# 商业复盘备忘录：航空集团的重组退出 (LATAM)

> 一个横跨多国的航空集团，为什么要在最困难的时候把自己重新谈判一遍？
> 周期: 2020 - 2022 | 行业: 新经济与出行
> 巅峰: 拉美地区规模领先的航空集团，由多国航空公司合并而成，航线覆盖南美主要国家与洲际远程目的地，在本地区客运市场占有显著份额
> 终局: 在疫情导致需求骤降后背负巨额负债进行破产重组，通过削减机队、退出部分航线和重新谈判义务完成重整，集团规模与业务结构被大幅调整

## 核心概览
航空业的负债结构决定了它在需求中断时几乎没有自主空间。巅峰期拉美地区规模领先的航空集团，由多国航空公司合并而成，航线覆盖南美主要国家与洲际远程目的地，在本地区客运市场占有显著份额；终局是在疫情导致需求骤降后背负巨额负债进行破产重组，通过削减机队、退出部分航线和重新谈判义务完成重整，集团规模与业务结构被大幅调整。

## 社区公投头号死因
1. [资本财务] 固定义务与浮动收入的结构性错配 (1,387 票)
2. [组织管理] 跨国合并后的成本结构僵化 (1,165 票)
3. [战略决策] 缺少应对需求归零的缓冲 (943 票)

## 可执行教训
### 重资产行业的成本结构要保留「停摆也能活」的余量
> 把需求中断情景纳入租赁与合同条款的设计。

- ✅ 推荐做 (DOs):
  - 在合同中争取需求中断时的调整条款
  - 为极端情景保留现金与融资余量
- ❌ 绝不能做 (DON'Ts):
  - 不要把规模优势当作抗风险能力
  - 不要用长期承诺锁定全部运力

## 救亡方案
### 先按需求归零情景保住现金，再谈网络恢复 — 良略编辑部
干预时点: 2020 年 3 月需求骤降、集团现金流迅速恶化时
- 必须断腕:
  - 停止维持不可承受的运力与合同义务
  - 停止按疫情前需求规划机队
  - 停止在现金紧张时推迟重组决策
- 破局动作:
  - 按需求归零情景测算现金可支撑周期
  - 通过重组削减机队并重新谈判合同
  - 保留核心航线以维持基本运营与品牌
- 预期结果: 集团完成重组，以更精简的结构恢复稳定运营。

## 社区见解
### 航空公司的资产很实在：飞机、航线、时刻、员工。但它们在需求消失时，会同时变成负担。 — 良略编辑部 (行业研究员)
一架飞机的租赁合同通常要签很多年，一架飞机的人力与维护成本按天发生，机场与时刻资源也要持续付费。这些安排的目的是锁定成本以获得确定的运力，它们在正常年份是效率的来源；而当需求在几周内降到原来的零头时，成本却完全不会跟着下降。这时企业能做的只有两件事：消耗现金，或者重新谈判。现金的规模不足以支撑长期停摆，于是司法重组成了唯一出路——它提供了一个重新谈判所有合同的框架，代价是漫长的程序与对股东权益的稀释。这家集团最终完成了重组，但规模与业务范围都明显缩小。
- 如果重来一次的纠偏招式 航空公司的抗风险能力，等于它在没有收入时能撑多久。

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来源: 良略 · https://www.lianglue.com/c/latam