航空公司的租赁与债务危机 (Avianca Brasil)：一家飞机都是租来的航空公司，为什么会被租赁方拉停？

# 商业复盘备忘录：航空公司的租赁与债务危机 (Avianca Brasil)

> 一家飞机都是租来的航空公司，为什么会被租赁方拉停？
> 周期: 2016 - 2020 | 行业: 新经济与出行
> 巅峰: 巴西的航空公司，运营国内与国际航线，机队以租赁方式获得，在巴西航空市场占有一定份额，并通过品牌授权与另一家拉美航空集团使用相同品牌
> 终局: 公司在快速扩张机队后遭遇经济下行与油价汇率压力，与飞机租赁方的纠纷导致部分飞机被收回，航线与运力被迫削减；公司进入破产重整程序，最终停止运营，品牌与资产被拆分处置

## 核心概览
租赁机队能降低门槛，但也让航空公司在危机时失去缓冲。巅峰期巴西的航空公司，运营国内与国际航线，机队以租赁方式获得，在巴西航空市场占有一定份额，并通过品牌授权与另一家拉美航空集团使用相同品牌；终局是公司在快速扩张机队后遭遇经济下行与油价汇率压力，与飞机租赁方的纠纷导致部分飞机被收回，航线与运力被迫削减；公司进入破产重整程序，最终停止运营，品牌与资产被拆分处置。

## 社区公投头号死因
1. [资本财务] 租赁机队带来刚性成本 (1,167 票)
2. [产品技术] 汇率与油价推高外币成本 (980 票)
3. [战略决策] 票价竞争限制收入增长 (794 票)

## 可执行教训
### 租赁机队要预留支付缓冲
> 让租金支出与现金储备匹配。

- ✅ 推荐做 (DOs):
  - 为租金支付保留专项资金与信用额度
  - 在需求下行时优先与租赁方协商付款安排
- ❌ 绝不能做 (DON'Ts):
  - 不要在汇率波动加剧时扩大租赁规模
  - 不要用延付租金来缓解现金压力

### 外币成本要提前对冲
> 把汇率风险纳入票价与成本规划。

- ✅ 推荐做 (DOs):
  - 用远期合约对冲部分外币支出
  - 按汇率情景评估航线盈利能力
- ❌ 绝不能做 (DON'Ts):
  - 不要假设汇率会回到原有水平
  - 不要在被收回飞机后才谈判

## 救亡方案
### 先与租赁方谈成付款安排 — 良略编辑部
干预时点: 2019 年租赁纠纷导致飞机被收回、运力削减时
- 必须断腕:
  - 停止用延付租金缓解现金压力
  - 停止在汇率波动加剧时扩大租赁规模
  - 停止假设汇率会回到原有水平
- 破局动作:
  - 为租金支付保留专项资金并与租赁方谈成安排
  - 按汇率情景重估航线盈利能力并削减亏损航线
  - 对外币支出建立对冲与预算上限
- 预期结果: 公司在可控机队规模下维持运营，或有序处置资产。

## 社区见解
### 租赁让航空公司更容易开航，也让它在最需要缓冲的时候没有缓冲。 — 良略编辑部 (行业研究员)
飞机租赁降低了进入门槛，但租金与实际运营的飞机数量绑定，需求下降时无法像自有资产那样灵活处置。巴西的经济下行与货币贬值同时推高了以美元计价的租金与燃油，国内票价又因竞争难以提升。当公司与租赁方的付款谈判失败，飞机被收回，运力骤减，收入也随之下降，重整过程中的现金消耗难以停止，最终只能停止运营。
- 如果重来一次的纠偏招式 在航空业里，机队结构决定的不是扩张速度，而是危机时的调整空间。

---
来源: 良略 · https://www.lianglue.com/c/avianca-brasil