西尔斯百货 (Sears Holdings)：为什么一家曾经定义美国零售业的公司，会在十几年里被自己人慢慢拆空？

# 商業復盤備忘錄：西尔斯百货 (Sears Holdings)

> 为什么一家曾经定义美国零售业的公司，会在十几年里被自己人慢慢拆空？
> 週期: 2005 - 2018 | 行業: 電商與零售
> 巔峰: 美国零售业的标志性企业，曾长期是全美最大的零售商之一，门店遍布各大购物中心，自有品牌与邮购目录在几十年里是行业标准
> 終局: 合并后连续多年亏损、门店大规模关闭，2018 年申请破产保护，由主要债权人收购资产保留部分门店，此后残余门店继续收缩

## 核心概覽
把零售公司当成金融资产来管理，门店和员工就成了可以随时剥离的科目。巅峰期美国零售业的标志性企业，曾长期是全美最大的零售商之一，门店遍布各大购物中心，自有品牌与邮购目录在几十年里是行业标准；终局是合并后连续多年亏损、门店大规模关闭，2018 年申请破产保护，由主要债权人收购资产保留部分门店，此后残余门店继续收缩。

## 社區公投頭號死因
1. [戰略決策] 用金融视角管理零售业务 (1,127 票)
2. [產品技術] 持续削减门店与体验投入 (947 票)
3. [資本財務] 出售优质资产补充现金 (766 票)

## 可執行教訓
### 零售公司最核心的资产是门店体验与员工能力
> 这两项一旦停止投入，就会在几年内不可逆地退化。

- ✅ 推薦做 (DOs):
  - 把门店体验与员工能力列为核心资产并持续投入
  - 避免把业务拆成互相结算的内部主体
- ❌ 絕不能做 (DON'Ts):
  - 不要用出售优质资产来解决现金问题
  - 不要让没有零售经验的人主导零售经营

## 救亡方案
### 先停止拆分出售，把资源集中到能恢复客流的门店 — 良略编辑部
干預時點: 2017 年连续亏损并开始大规模关店时
- 必須斷腕:
  - 停止分拆出售核心品牌与业务
  - 停止按内部结算方式管理门店
  - 关停无法通过改造恢复客流的门店
- 破局動作:
  - 把资源集中到少数有区位优势的门店做体验改造
  - 取消内部互相结算，改为统一的零售运营体系
  - 重建供应商结算信用与自有品牌供给
- 預期結果: 公司在更小的门店网络上恢复客流与供应商信心，避免在多年资产剥离后被债权人接管、品牌持续收缩。

## 社區見解
### 零售公司的核心资产不会写在资产负债表上，它写在顾客进店的那五分钟里。 — 良略编辑部 (投资人)
这家公司的门店、品牌和供应商关系曾经是行业最好的资产。控股方接手后用金融方式管理它：把公司拆成几十个按内部分摊结算的单元，持续削减门店投入，把有价值的业务分拆出售换取现金。账面上一度好看了，但顾客看到的门店越来越旧、员工越来越少，供应商也不愿意继续压货，销售就这样一年一年地掉。
- 如果重來一次的糾偏招式 零售的改善必须花钱在门店和人身上，这件事没有金融上的捷径。

### 零售公司的核心资产不会写在资产负债表上，它写在顾客进店的那五分钟里。 — 严子墨 (投资人)
这家公司的门店、品牌和供应商关系曾经是行业最好的资产。控股方接手后用金融方式管理它：把公司拆成几十个按内部分摊结算的单元，持续削减门店投入，把有价值的业务分拆出售换取现金。账面上一度好看了，但顾客看到的门店越来越旧、员工越来越少，供应商也不愿意继续压货，销售就这样一年一年地掉。
- 如果重來一次的糾偏招式 零售的改善必须花钱在门店和人身上，这件事没有金融上的捷径。

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來源: 良略 · https://www.lianglue.com/c/sears-holdings